361度业绩井喷？背后真相令人深思！

加密货币风险 2025年03月22日 07:06 48 author

天风证券研究报告：361度2024年业绩分析

天风证券研究员孙海洋发布了关于361度（股票代码）2024年业绩的研究报告，对公司的财务表现、业务发展、渠道策略以及未来前景进行了深入分析，并给出了投资建议。

公司业绩概览：营收、利润双增长

361度2024年实现营业收入100.7亿元人民币，同比增长19.6%；归属于母公司的净利润为11.5亿元人民币，同比增长19.5%。公司整体业绩表现稳健，营收和利润均实现了显著增长。

盈利能力分析：毛利率小幅提升，净利率持平

2024年，361度的毛利率为41.5%，较上年同期增长0.4个百分点，表明公司产品盈利能力略有提升。归母净利率为11.4%，与去年同期持平，维持了相对稳定的盈利水平。每股基本盈利为55.6分人民币，同比增长19.5%，并计划派息26.5港仙，派息比例为45%。

费用控制：广告宣传支出占比略增，员工成本和研发成本占比下降

在费用控制方面，2024年361度的广告及宣传开支占营业收入的12.8%，同比略增0.1个百分点。与此同时，员工成本占比下降0.7个百分点至8.5%，研发成本占比下降0.3个百分点至3.4%，表明公司在提升运营效率和优化资源配置方面取得了一定成效。

分品类收入分析：各品类均实现增长

从不同品类来看，361度各业务板块均呈现增长态势。其中，鞋类收入同比增长21%，服装收入同比增长17%，配饰收入同比增长27%，童装收入同比增长19.5%，其他收入同比增长19.6%。这表明公司产品组合均衡发展，多元化战略效果显著。

分渠道销售分析：线下稳健增长，电商持续发力

361度在不同销售渠道均表现良好。

线下渠道表现良好

线下终端零售表现稳健，2024年第一季度线下终端零售流水同比增长达到高双位数，第二季度至第四季度同比增长10%。

电商业务保持韧性增长

2024年电商业务收入达到26.1亿元人民币，同比增长12.2%，线上渠道已成为公司业绩增长的重要驱动力。

儿童业务：打造运动童装领先优势

2024年，361度儿童业务收入为23.4亿元人民币，占集团总营业额的23.2%。其中，童鞋收入11亿元人民币，同比增长17.4%；童服收入12.1亿元人民币，同比增长22.6%。公司致力于建立运动童装的领先优势，通过专业布局和产品创新实现增长。例如，公司运用“幸运猴”等IP丰富设计，打造“猎鹰”等爆款产品，并将产品线覆盖至16岁人群，针对青少年及校园体考需求，开创儿童竞速系列产品线。渠道方面，361度在中国内地拥有2548个童装销售网点，并已落地82家最新第五代门店，全面提升终端形象和购物体验，推动线下终端零售保持双位数增长。

电商业务：线上专供品占比高，增速领先行业

361度电商业务持续发力，2024年线上专供品收入达到26.1亿元人民币，占集团总营业额的25.9%，在线上全渠道零售中，线上专供品占比高达83.6%。在“618”购物节期间，公司电商销量同比增长99%，增速位居行业前列；全渠道尖货销量同比增长167%，官旗尖货增长79%，成功跻身鞋类品牌TOP5。 “双十一”期间，全渠道跑鞋尖货销量超过30万件，专业竞速跑鞋销量创下新高。线上渠道已成为361度业绩增长的核心动力。

渠道结构优化：门店面积扩大，超品店模式探索

361度持续优化渠道结构。2024年，公司共有5750家361度品牌门店，单店平均面积达149平方米，同比净增11平方米。按区域划分，约75.9%的门店位于中国三线及三线以下城市，5.2%及18.9%的门店分别位于中国一线及二线城市。公司鼓励分销商和授权零售商开设更大面积的门店，开设最新升级形象店，并增加在商场和百货开设新门店。

2024年12月，首家361度超品店于河北省石家庄市落地。随后，分销商迅速在广东惠州、四川成都和广西南宁开设了三家361度超品店。超品店旨在建立极致性价比的运动产品自选模式，有望捕捉新的市场机会。

盈利预测调整及投资评级

天风证券认为，361度面临前所未有的发展机遇，公司秉持专业化、年轻化、国际化的品牌定位，全面推动科技创新与时尚元素深入融合，提升产品功能性与附加值，满足全球市场的多元需求，持续增强品牌在全球体育产业中的影响力。

综合考虑消费环境，天风证券调整了盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为113亿元、128亿元、145亿元（原预测为117亿元、135亿元）；归母净利润分别为13亿元、14亿元、16亿元（原预测为13亿元、15亿元）；对应EPS分别为0.61元/股、0.69元/股、0.79元/股；对应PE分别为7x、6x、5x。维持“买入”评级。