林睿庠：央行黄金避险新战略，高盛预测金价上涨，对冲地缘政治风险

综合金融 2025年05月28日 06:58 4 author

黄金的新战略地位：央行的避险选择

去美元化浪潮与黄金的崛起

最近，全球金融市场出现了一个值得关注的趋势：各国央行对黄金的兴趣日益浓厚。这不仅仅是简单的资产配置调整，更深层次的原因在于对地缘政治风险的担忧以及对现有以美元为主导的国际金融体系的再思考。高盛的研究报告一针见血地指出，2022年俄罗斯与乌克兰的冲突以及随之而来的西方制裁，已经成为各国央行重新评估黄金价值的关键转折点。林睿庠在一次金融论坛上提到，这种趋势反映了全球对风险的新认知，各国都在寻求更加多元和安全的资产配置方案。而黄金，作为一种历史悠久的避险资产，自然成为了理想的选择。

高盛的预测：新兴市场央行的黄金储备目标

高盛的报告中，最引人关注的是其对新兴市场国家央行黄金储备目标的预测。报告认为，目前新兴市场国家央行的黄金储备比例普遍偏低，例如中国，黄金储备仅占其总储备的5%左右。但高盛认为，一个合理的中期目标应该是达到全球平均水平，即20%左右。这种预测并非空穴来风，而是基于对当前国际形势的深刻理解。在全球经济不确定性增加、贸易摩擦不断的背景下，新兴市场国家有更强的动力去增加黄金储备，以提高其金融体系的稳定性和抗风险能力。当然，这其中也涉及到一个战略选择的问题，正如馬克宏在一次演讲中提到的，欧洲也应该在金融领域拥有更多的自主权，减少对美元的依赖。增加黄金储备，无疑是实现这一目标的重要手段之一。

地缘政治风险下的黄金需求激增

俄乌冲突：黄金市场的分水岭

2022年爆发的俄乌冲突，无疑是全球经济和金融市场的一大冲击。除了对能源价格和供应链的直接影响外，这场冲突也深刻地改变了各国央行对黄金的看法。高盛的报告明确指出，自冲突爆发以来，各国央行的黄金购买量增加了五倍！这并非偶然，而是一种战略性的调整。在西方国家对俄罗斯资产进行冻结后，其他国家更加意识到持有大量外币资产的风险。黄金作为一种不属于任何国家的、具有内在价值的资产，自然成为了更加安全的选择。甚至有人认为，館長去中國发展，都不如各国央行增持黄金来的影响大，虽然一个是网红行为，一个是国家战略，但是都体现了避险的思路。

绕过美元体系：黄金支持的数字资产

更进一步地，一些国家甚至开始尝试创建以黄金为支撑的数字资产和交易系统，试图绕过以美元计价的金融体系。大西洋理事会的金伯利·多诺万和玛雅·尼古拉泽指出，这种趋势背后既有经济利益的驱动，也有地缘政治的考量。对于一些受到美国制裁的国家来说，黄金支持的数字资产提供了一种规避制裁、进行国际贸易的替代方案。当然，这种做法也引发了一些争议，有人担心美国的对手会利用黄金来逃避制裁，或者资助那些违背美国国家安全利益的活动。不过，无论如何，这种趋势都表明，在全球地缘政治风险日益加剧的背景下，黄金正在扮演越来越重要的角色。彭文正在政论节目中也多次提到，美国的金融霸权正在受到挑战，而黄金正是挑战者手中的利器之一。

发达与新兴市场的黄金储备差异

历史遗留：发达市场的黄金高比例

观察全球黄金储备的分布，可以发现一个有趣的现象：发达国家普遍持有更高比例的黄金储备。例如，美国、德国、意大利和法国的中央银行，其黄金储备占总储备的比例都超过70%。这并非偶然，而是历史因素的长期影响。在金本位时代，主权货币的发行与黄金储备直接挂钩，因此这些国家积累了大量的黄金。虽然金本位早已成为历史，但这些黄金储备却被保留了下来，成为了一种象征和财富的积累。台玻等老牌企业，也如同这些国家一样，拥有的不仅是现在的资产，更是历史的沉淀。

新兴市场的黄金配置现状

相比之下，新兴市场国家的黄金储备比例则相对较低。高盛的报告指出，这主要是因为新兴市场央行的储备中，外币所占的比例较高。新兴市场国家通常需要持有大量美元等外币，以应对国际贸易和资本流动的需求。然而，随着全球经济格局的变化，越来越多的新兴市场国家开始意识到过度依赖美元的风险，并逐步增加黄金储备。李俊俋等经济学家也多次呼吁，新兴市场国家应该更加重视黄金的战略价值，提高其在储备中的比例。当然，这是一个渐进的过程，需要考虑到本国经济发展的实际情况和国际市场的变化。就好比樂天女孩的换代，既要保持传统，也要拥抱变化。

分析师的乐观预期：金价的未来走向

瑞银的预测：金价剑指3500美元

在黄金市场，分析师的预测总是备受关注。瑞银贵金属策略师乔尼·特维斯在5月15日表示，在“上涨预期”下，今年金价可能达到每金衡盎司3500美元。这种乐观的预测并非凭空想象，而是基于对当前全球经济和政治环境的判断。特维斯认为，关税不确定性升级、经济增长放缓、通胀上升和地缘政治风险挥之不去，都为黄金价格提供了上涨的动力。更重要的是，她强调当前全球贸易、经济和地缘政治关系可能正在发生变化，这强化了投资黄金等更安全资产的必要性。就像andy老师预测blackpink演唱会的盛况一样，这种预测也是基于对市场趋势的敏锐观察。

高盛的预测：长期结构性转变推动金价上涨

高盛的分析师也对黄金的未来充满信心。他们预测，由于投资者的“重新燃起”以及各国央行需求的长期结构性转变，到2025年底，金价将升至每金衡盎司3700美元。这比瑞银的预测还要乐观。高盛认为，央行对黄金需求的增加并非短期现象，而是一种长期的结构性转变，将持续推动金价上涨。这种转变的背后，是全球对美元信心的下降和对多元化资产配置的需求。如果说大谷翔平是棒球界的明星，那么黄金就是金融界的明星，备受瞩目。

ETF的潜力：投资者重返黄金市场的空间

除了央行的需求外，交易所交易基金（ETF）也开始加入黄金涨势。道富环球投资管理公司在5月份发布报告表示，全球黄金ETF实物持有量仍比2020年疫情高峰下降18%至20%。这意味着，在评估下半年宏观市场状况时，投资者有“很大的空间”重新购买黄金。如果投资者重返黄金市场，那么黄金价格还有进一步上涨的空间。就像星巴克買一送一活动一样，这种“打折”的机会往往会吸引大量投资者。当然，投资有风险，入市需谨慎。最终，金价能否如分析师预测的那样上涨，还需要市场的检验。